江苏今世缘酒业股份有限公司，也就是简称“今世缘”的那个，连续多年有着业绩增长的情况，如今却开始“失速”。日前所披露的2025年半年报表明，当中其营收、净利润分别是同比减少了4.84%以及9.46%，这可属于该公司自2021年以来头一回出现半年报业绩双重下降。其中，在2025年第二季度单季度的时候，今世缘的营收、净利润大幅下降，营收为18.52亿元，净利润是5.85亿元，同比分别下降29.69%、37.06%。

与此同时，今世缘依旧深陷难以走出江苏省范围的困境局面，其产品在省外取得的营业收入难以突破百分之十这一比例，在省外经销商数量多于省内经销商数量的情形下，两者在营业收入上却相差达十倍之多，在此现状当中，今世缘的品牌影响力以及渠道效率等多种方面都有待进一步提高。

业绩“狂飙”止步

日前，今世缘公布了2025年半年报，在报告期这个时间段内，该公司达成的营业收入是69.50亿元，与以往相比减少了4.84%，实现净利润有22.29亿元，同比减少幅度为9.46%。

彼时，这是今世缘自这个2021年起始以来头一回出现半年报业绩双双下降的情况，然而在这之间之前有过其业绩连续些年“一路狂飙”之事。单就半年报来讲，今世缘在2021年上半年的时候营收以及净利润都同比增长超过了三成多，从这开始到至2022年上半年，然后再到2024年上半年，这些阶段里增长幅度均超过了两成之多。

把时间跨度拉长到全年，在二零二一年到二零二四年这个阶段，它的营收从六十四点零八亿元上升到一百一十五点四六亿元，成功迈入百亿阵营，而且同比涨幅一直是以连续双位数的状态在增长；净利润从二十点二九亿元攀升到三十四点一二亿元，在之前的三年里涨幅都超过了两成。

实际上，在2024年这一时期，今世缘已然开始呈现出业绩失速的状况。其中，处于2024年的第四季度阶段，该公司达成营收数额为16.04亿元，相较于上一年同期的17.35亿元而言，下降幅度达到了7.56%；实现的净利润为3.26亿元，和上一年同期的5.01亿元相比，下降比例为34.84%。

步入2025年的第一个季度，虽说营收以及净利润都达成了增长，然而却并非往昔那般呈现双位数增长，其增幅仅仅分别是9.17%、7.27%。到了二季度，今世缘的业绩少见地出现了大幅下滑的情况，营收是18.52亿元，同比降低了29.69%；净利润为5.85亿元，同比下降了37.06%。

对于白酒这个行业来讲，酒企达成收入主要是借助经销商渠道来达成的效果怎样，因为采用的是先款后货这种模式，所以“合同负债”在某种程度上也被当作酒企的“蓄水池”，以此来体现经销商打款的积极程度是怎样的，合同负债要是增加了的话，大抵预示着企业之后营收有着增长的潜力如何。而要是合同负债下降了，或许反映出经销商信心不足的状况怎样。从今世缘的合同负债情形来看，在2025年二季度末的时候，其合同负债大概是6亿元，跟上年期末数15.93亿元相比较的话，减少了62.35%。今世缘表示，主要是季节性因素致使预收款项减少的情况怎样。

据悉，今世缘曾披露过相关数据，截止到6月末的时候，经销商库存率大概是20%，这一比例大致等同于2个半月的销量，目前仍处于良性的区间范围之内。

高端产品下滑

依据今世缘所公布的经营数据，在2025年上半年这个时间段，各个价位带的产品收入情形出现了普遍下滑的状况，在这其中，可以看到，出厂指导价处于300元以上的产品，这里头是以“国缘”作为代表的中高端品牌的特A+类产品，这类产品是占据绝对地位的营收主力，其收入达到了43.11亿元，同比下降幅度为7.37%。

价位处于100至300元这个区间的产品当中，特A类产品的营收占据着第二的位置，其营收数额是22.3亿元，在总营收里所占的比例超过了三成。在2025年上半年的时候，价格处于100至300元这个范围的带产品仅仅只是同比有了0.74%的微小增长。

按东吴证券之统计，于季度维度而言，在二零二五年的第一个季度，以及第二个季度，今世缘特A +类产品的营收，分别相较于同期，递增了六点六个百分点，又递减了三十二点一个百分点，特A类营收，依次同比增长了十七点四个 百分点，还下降了二十八点一个百分点。当中，高端的国缘V系所受影响最为严重，国缘四开、对开产品，同样遭受了一定程度的影响。

有关300元往上高端产品出现下滑，今世缘表明，自5月下旬开始，伴随消费环境产生变化，其高端产品扫码率下降幅度较大，价格带越高，受到的影响便越明显。当中，四开以及以上产品，特别是V系产品受到的影响最为严重，并且环比持续降低，不过同比影响小于环比。

不仅是这样，今世缘的高端产品，还有其核心产品，都出现了明显的价格倒挂情况。新京报的记者留意到，定位超高端的52度国缘V9，其建议零售价是2299元每瓶，然而在线上平台，实际售价却不足千元。

针对产品不好卖这一情况，也有所体现在存货方面。一直到2025年上半年结束的时候，今世缘的存货是57.23亿元，相较于2024年年末的55.69亿元，增加了1.54亿元。并且从存货的分类角度来看，库存商品的账面余额（账面价值）达到了8.6亿元。

高端市场遭遇阻碍，会不会就此舍弃高端价格带的拓展呢？今世缘表明，会持续向高端市场投入力量，不过也会依据自身产品结构所具备的特点，将多个价格带的资源配置妥善协调好。

省外市场面临压力

江苏市场这个大本营一直都是今世缘的“主战场”，省内营收常年处于九成左右。在2024年 ，今世缘省内营收达106.18亿元 ，约占到总营收（115.46亿元）的92% ，省外营收仅仅只有9.26亿元。到了2025年上半年 ，今世缘省内营收为62.54亿元 ，依旧约占总营收九成 ，然而省内营收同比下降了6.07% ；省外营收是6.28亿元 ，同比增长了4.78%。

从经销商数量方面来看，在2025年上半年这个时间段，今世缘在省内的经销商，有增加52个的情况，同时存在减少19个的状况，待到报告期末的时候，总共是646个；而在省外的经销商，有增加77个这样的情形，也有减少39个这种情况，到报告期末时，总计是653个。

在外省的经销商数量比本省的经销商数量多，然而营收规模的比例大约是一比十。河南酒商李老板分析认为，这表明了今世缘往外省市场拓展的决心，还表现出它所存在的不足，其中涵盖品牌影响力的局限性。虽说今世缘属于区域名酒，不过和老名酒比较起来还有差距，在省外面不容易迅速达成大规模销售，同时也体现出渠道管理效率方面需要提高。“对于区域酒品牌来讲，要有更精确的产品投放策略，去满足不同消费者的喜好。”。当前，今世缘品牌所处的状况是仍处于省外消费者心智培育的阶段，在当下这样一个全国化品牌竞争十分激烈的情形之下，这一状况也会对全国市场的推广事宜产生影响。

在近期举办的投资者关系活动期间，今世缘作出表示，公司于江苏省内市场依旧存有极为广阔的空间。这明确体现在，于产品以及区域双维度上，均呈现出发展不均衡的特性。与此同时，针对省外市场拓展这一问题，该知名公司做出相应回应，声明指出，在省外开展的战略把焦点放置于江苏周边的核心市场之上。像安徽、山东、上海同样还有浙江等地，均被纳入重点关注的范域。其中浙江本地范围内并不存在具有强大市场影响力的白酒品牌。因此公司会着重发力提升自身产品在此市场环境下的竞争力。上海以及浙江两地市场之中民间层面的消费占据的比分相对较高，在此地区V系列产品所展现出的表现较为出色。公司宣称会始终坚定不移地深耕已然有所聚焦的重点市场领域，绝对不会轻易就有放弃的想法之举。尽管省外市场目前也面临压力，但市占率和营收仍在提升。”

今世缘又讲，针对省外市场，原本计划等“四开”跟“对开”都发展到成熟之后，才去投放淡雅国缘，鉴于当下的市场压力，考量消费结构状况，也许会出现下行情况，鉴于此价格带有可能变成消费主力之一，或许会提前把“淡雅”投放出去，以此来减缓压力。另外，还会加大促销的力度，这种做法可能致使实际成交价稍微有点下降；对于高端产品，会持续放进资源，去培育消费者的信任，与此同时，适度地调整价格，从而提升产品的性价比。